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半导体专题研究系列二十:全球射频芯片设计行业动态跟踪暨龙头公司Q1财报纪要--九分网络

时间:2020-06-10   分类:设计管理    作者:网络   来源:网络整理   点击:153

  事项:

      随着5G手机换机周期加速到来,我们持续重点跟踪全球射频芯片设计龙头公司的动态。在报告中,我们汇总全球4 家半导体射频龙头公司高通、联发科、Skyworks、Qorvo 等公司2020 年Q1 财务指标情况和业务说明会的核心观点,对全球半导体射频领域市场的现状和全年进行了研判。

      国信电子观点:

      1、 高通及MTK 两大手机方案龙头预计2020 年5G 手机销量在1.7-2.2 亿部之间,Qorvo 乐观预计全年5G 手机出货量将达到2.5 亿部。由于5G 手机销量增长强劲,高通5G 手机基带芯片平均单价增长5-7 美元,产业量价齐升趋势明显;

      2、 Q2 收入中位数:高通指引基本持平(扣除19 年一次性收入影响),联发科同比增长5%,Skyworks 同比下降10%,Qorvo 指引同比下降6%;

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      3、 在全年智能手机全球销量预计下降10%的背景下,预计2020 全年半导体射频领域销售额与19 年相比基本持平,显示出5G 产品结构化提升推动产品单价提升。通过多元化供应体系和进一步提高生产效率,全球射频龙头公司依旧保持较强的盈利能力。

      评论:

      2020 年Q1 全球射频龙头观点汇总

    高通:指引Q2 收入下滑50%(扣除19 年一次性收入影响基本持平),同时预计全年5G 手机出货量1.75-2.25 亿部高通2020 年Q1 实现营业收入52.16 亿美元,同比增长4.68%/环比增长2.72%;营业利润9.68 亿美元,同比增长4.99%/环比下降6.02%;毛利率55.96%,同比/环比基本持平;净利润4.68 亿美元,同比下降29.41%/环比下降49.41%。

      从收入结构来看,QCT 部门(移动通信芯片销售业务)收入41 亿美元,同比增长10%/环比增长13%,QTL(技术授权)部门收入10.7 亿美元,同比下降4%/环比下降23%。在Q1 全球智能手机出货量下降了21%的情况下,收入及营业利润整张主要原因:
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      (1)5G 通信建设加快,远程云服务及IOT 需求增加。手机基带芯片ASP 从19Q4 的23.3 美元/片上涨20Q1 的31.8美元/片,环比增长36.5%,系高毛利的5G 射频芯片出货占比提升所致;(2)QTL 方面,主要因华为临时协议到期,且华为加大了自有芯片的采购力度以及受Q1 全球整体4G 手机销量下滑的影响,综合导致QTL 收入下降。20 年Q1 整体毛利率同比基本持平(56%)主要因QTL 收入的下降和芯片销售毛利上升的影响相互抵消所致。净利润同比下降主要由于所投资的OneWeb 近期申请破产,从而导致大额资产减值从而影响当期净利。

      公司维持全年5G 手机出货量1.75-2.25 亿台预期不变,主要考虑到中国5G 手机进展较快。预计2 季度环比MSM 芯片出货量约为1.25 亿至1.45 亿片,对应中值同比-13.5%。但由于对于4G 手机等其他终端需求受疫情影响等不确定性,公司下调指引范围下限,预计20 年Q2 收入约44-52 亿美元,取中值48 亿美元同比下降50.2%/环比下降7.7%,毛利率预计维持稳定。收入下滑50%主要是2019 年Q2 公司一次性确认苹果专利费用47 亿美元,扣除上述一次性影响,2019年Q2 同期收入基数为49 亿美元,2020 年Q2 指引为44-52 亿元,中值48 亿美元基本持平。

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      联发科:指引Q2 收入同比增长5%,同时预计全年5G 手机出货量1.7-2 亿部联发科2020 年Q1 实现营业收入20.31 亿美元,同比增长15.4%/环比下降5.9%;营业利润1.94 亿美元,同比增长83.1%/环比下降6.8%;毛利率43.1%,同比增长2.4pct/环比增长0.6pct;净利润1.94 亿美元,同比增长69.9%/环比下降9.1%。

      公司一季度收入超此前业绩指引,主要是移动计算业务收入同比大幅增长。毛利率方面,因5G 业务现有出货量对收入贡献较少,预计毛利率短期会稳定在42%-43%的范围内。

      从收入结构来看,移动计算(包括智能手机和平板电脑)业务占Q1 收入的37%~42%,同比增长强劲,主要得益于4G份额的增长以及5G 产品的部分收入。

      AIoT、PMIC 和ASIC 组成的业务收入占Q1 总营收的30%~35%。其中AIoT 由于远程办公学习需求激增导致WiFi 路由器和媒体流传输盒的需求快速增长,PMIC 业务继续保持良好的增长势头,ASIC 业务一季度表现较差主要由于产品在转型过程中,预计用于下一代游戏机的ASIC 芯片在二季度开始出货放量。 本文来自九分网络

      电视等传统消费电子产品占Q1 总营收的26%~31%,由于全球体育赛事取消或延期导致的短期内需求减弱,预计二季度此业务会有所下滑。

      公司对全球5G 手机预期出货量保持不变(1.7 亿部至2 亿部),公司高端5G 芯片Dimensity 1000 系列Q2 开始放量;中端的Dimensity 800 系列Q2 开始发售,面向大众市场的机型将在Q3 发布,预计将会在市场快速渗透,将有助于毛利率的提升。4G 方面公司预计全年出货量将同比持平。

      公司2020 年Q2 营收指引介于20.71 亿美元22.25 美元,取中值21.48 亿美元预期同比增长5%/环比增长6%。毛利率预计为41-43%。全年来看,尽管受疫情影响,公司预计今年依然能保持合理增长。

      SKYWORKS 思佳讯:Q2 指引收入6.7-7.1 亿美元,中位值同比下降10%/环比下降10%SKYWORKS 2020 年Q1 实现营业收入7.66 亿美元,同比下降5.5%/环比下降14.5%;营业利润2.01 亿美元,同比下降16.1%/环比下降27.8%;毛利率49%,同比/环比基本持平;净利润1.81 亿美元,同比下降15.4%/环比下降27.8%。
内容采集来自9fen.net


      公司2020Q1 收入符合之前指引,同比下降主要因贸易战华为订单量的减少和非移动业务受疫情的影响。

      若同期均剔除华为收入来对比,公司Q1 营收同比则增长4%,移动业务增长近10%,主要受益于中国一季度其他品牌5G 手机销量的快速增长。从收入结构来看,移动业务占比70%(5.4 亿美元),非移动业务占比30%(2.26 亿美元)。

      毛利率基本与前几季度持平,在收入下降时和供应链受阻等冲击下仍保持高毛利主要得益于5G, Wi-Fi 6 等高价值产品的出货量逐步提升。

      随着苹果下半年5G 手机的发布以及Oppo/Vivo/小米/三星等主要客户多款5G 手机的发售,我们预计公司可通过Sky5平台产品系列的优势保持与去年基本持平的移动收入。非移动业务方面,随着全球5G 基础设施建设的加快、Wi-Fi 6 的大规模应用以及与各大汽车厂商、GE、思科等在智能汽车、远程无线监控系统的合作,我们预计非移动业务收入可相比去年实现增长。 本文来自九分网络

      新技术方面,公司一季度推出的5G BAW 滤波器截至Q1 已出货1 亿组件,预计下半年出货量将继续提升。供应链方面,公司墨西哥工厂已全面实现复工,同时为实现可靠柔性的供应体系,公司在疫情开始前已实现在亚太地区完全部分代工和测试的供应切换,且将来会继续分散供应体系,保证供货安全可靠。

      关于2020 年Q2 指引,公司预计实现收入6.7-7.1 亿美元,中位值同比下降10%/环比下降10%,毛利率预计为50%,与前几季度保持持平。

      QORVO:Q2 指引营收7.1-7.5 亿美元,中位值7.3 亿美元同比减少6%/环比减少7%QORVO 2020Q1 实现营业收入7.88 亿美元,同比增长16%/环比下降9%,超出前次指引;营业利润1.02 亿美元,同比增加59%/环比下降33%;毛利率43%,同比增长3pct/环比增长0.2pct;净利润0.5 亿美元,同比下降18%/环比下降69%。
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      从收入结构来看,移动业务Q1 实现收入5.56 亿美元,同比增长26%/环比下降16%,比前一次指引增加近20M 美元,主要由于5G 产品的超预期增长和供应链未受到疫情预期的影响。尽管整体智能手机销量全年预计将下降10%,公司仍乐观的预期今年5G 手机将出货2.5 亿台,每台5G 的手机射频器件平均单价相比4G 手机将增长5-7 美元。

      公司预计今年公司移动业务收入相比去年将基本持平或略微下降。基础设施和国防业务Q1 实现收入2.32 亿美元,同比下降3%/环比增长12%,主要得益于Q1 国防业务收入的近两位数的增长。由于5G 基础设施建设、Wi-Fi 6 的大规模应用和美国航天国防领域开支的快速增长,公司预期2020 年基础设施和国防业务收入将持续实现两位数的增长。公司一季度仍保持较高的毛利率,主要得益于生产成本的进一步下降。

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      业务方面,公司2020Q1 完成了对Custom MMIC 和 Decawave 的收购。其中Custom MMIC 领先的GaAs 和 GaN 射频产品将有助于公司在国防航空领域获取更大的市场份额。Decawav 全球领先的超宽带(UWB)无线定位技术可让公司在消费电子领域具备更大的优势。

      关于2020Q2 的指引,公司预计在2020Q2 实现营收7.1-7.5 亿美元,中位值7.3 亿美元同比减少6%/环比减少7%,毛利率预计于前几季度持平。

    风险提示

      1、5G 手机出货和基础设置建设不及预期;2、行业竞争加剧;3、全球宏观经济波动。 copyright 9fen.net

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