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银行业关于《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》的点评:顶层设计与工具创新--九分科技

时间:2020-06-05   分类:设计管理    作者:网络   来源:网络整理   点击:182

  银行继续让利,短期通过量、价、面三维度加大实体经济支持,有助于保就业和小微企业可持续发展。市场对于银行让利仍有负面反应,但由于银行风险和收益的主动平衡,预计财务报表压力可控。

       事项:6 月1 日,八部委发布《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》

      (简称《指导意见》)。此外,央行同时发布《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》(简称《延期还本付息通知》)、《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》(简称《信用贷款支持通知》)两个配套文件。

       八部委联合发文,完善小微金融服务顶层设计。此次《指导意见》是对政府工作报告“强化稳企业的金融支持”要求的具体落实,文件采用八部委联合发文的形式,除重点涉及货币、宏观审慎、金融监管、资本市场等“一行两会”职责工作外,亦明确了与发展改革、财税、工信、商务、国资等部门的工作联动方向。内容来看,文件分七大部分,将政府工作报告要求和今年来国常会要求整合入内,可视为中小微企业金融服务的顶层设计

内容采集来自9fen.net


       政策核心:通过监管+货币+宏观审慎政策,引导小微金融服务“增量、降价、提质、扩面”。1)增量:明确五大行普惠小微贷款增速40%+要求,上半年政策性银行落实3500 亿转向信贷额度;2)降价:主要银行贷款利率与LPR 利率点差纳入MPA 考核,全国性商业银行小微信贷FTP 优惠力度不低于50bps;3)扩面:继续实施普惠小微贷款增速和户数“两增”要求;4)提质:推动国家融资担保基金运作(2020 年新增再担保规模4000 亿)。总体而言,以上内容总体符合预期,其中部分政策(如,MPA 关于LPR 加点要求)前期已实施。

      直达实体的货政工具之一:普惠小微企业贷款延期支持工具。《延期还本付息通知》对政府工作报告“延期还本付息政策再延长”要求进行细化,关注:1)差异化:普惠小微贷款根据商业原则“应延尽延”,其他中小微贷款采用银企自主协商方式;2)激励性:央行提供400 亿再贷款创设普惠小微企业贷款延期支持工具,通过SPV 为地方法人银行开展延期业务提供1%激励,理论上可支持地方法人银行延期本金3.7 万亿(4 月底,全市场延期规模1.2 万亿)。银保监会网站数据显示,一季度城农商行普惠小微余额6.4 万亿(占比52%),此次理论覆盖面有望接近60%。业绩交流会情况看,一季度上市银行延期比例在1%-5%左右,考虑到企业经营回暖,预计政策激励下上述比例将保持稳定。 内容采集来自9fen.net

      直达实体的货政工具之二:普惠小微企业信用贷款支持计划。《信用贷款支持通知》鼓励中小银行投放普惠小微信用类贷款(目前中小银行信用贷占比仅8%左右)。我们认为,该工具可以理解为“精准低成本资金投放工具”:1)定位资金工具:央行为小微信用贷款发放行提供资金,同时贷款利息由放贷行收取,且信用风险由放贷行承担(区别于美联储的MSLF 工具,其由美国财政部SPV 兜底信用风险);2)具备低成本效果:与再贷款2.5%的利率相比,上述资金获取无利率成本;3)具备杠杆效应:为发放信用贷本金的40%提供优惠资金,相当于2.5x杠杆作用,4000 亿再贷款有望撬动1 万亿信用贷款。整体来看,资金成本优惠将提供风险缓冲垫(2.5%×40%=1%),料风险管理突出银行将更为受益。

      普惠业务展望:行业加速发展,个体差异展业。政策引导下,我们预计:1)2020 年增量有望达3.4 万亿(同比多增1.3 万亿),其中大行、其他银行增速对应40%/25%以上;2)预计全年新发放利率定价下降至6%以内,符合国常会“综合融资成本再降0.5 个百分点”要求(银保数据看,一季度新发放利率6.15%);3)判断资产质量相对稳定,2019年普惠小微贷款不良率3.22%(银保监会网站数据),疫情对普惠领域贷款质量有所影响,但相关政策优惠亦将部分冲减。综合考虑风险、定价与成本,我们预计银行普惠小微业务将保持可持续发展。 内容采集来自9fen.net

      风险因素:宏观经济增速大幅下滑,银行资产质量超预期恶化。

      投资观点:银行继续让利,短期通过量、价、面三维度加大支持实体经济,有助于保就业和小微企业可持续发展。市场对于银行让利仍有负面反应,但由于银行风险和收益的主动平衡,预计财务报表压力可控。个股上关注两条配置主线:1)阿尔法逻辑,即具备特色商业模式的银行可积极配置,比如招商银行、平安银行、常熟银行;2)贝塔逻辑,即低估值高弹性品种,包括兴业银行、南京银行、光大银行、杭州银行等。H 股重点关注工商银行(H)和邮储银行(H)。 本文来自九分网络

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